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天馬股份：風(fēng)電軸承增速趨緩 未來看機(jī)床
中國軸承網(wǎng) 發(fā)布時間:2010/04/08
風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)進(jìn)入量升價(jià)跌階段。
行業(yè)依舊快速發(fā)展，但受制于整機(jī)產(chǎn)品價(jià)格下降壓力逐漸下傳的影響，產(chǎn)品毛利率呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢。
通用軸承業(yè)務(wù)跟隨行業(yè)強(qiáng)勁回升。
受國家四萬億政策和去年汽車行業(yè)銷售火爆刺激，公司通用軸承產(chǎn)品業(yè)務(wù)回升迅速。另外公司鐵路軸承主要為貨車以及低速機(jī)車配套，難以享受到高鐵帶來的盛宴，雖然恢復(fù)明顯，但預(yù)計(jì)難以保持前幾年的高增長速度。
機(jī)床業(yè)務(wù)利潤有持續(xù)提升空間。
公司對機(jī)床產(chǎn)品進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，產(chǎn)品重心轉(zhuǎn)移到重大、數(shù)控型機(jī)床，同時對齊重?cái)?shù)控加強(qiáng)管理，可望提升機(jī)床業(yè)務(wù)的利潤水平。不過由于機(jī)床屬于后周期產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2010年增速不會太快。
盈利預(yù)測和投資建議。
根據(jù)我們的預(yù)計(jì)，給出公司最近3年的營業(yè)收入預(yù)測表。通過測算可以得出公司在2010年、2011年和2012年的EPS分別為1.07，1.23和1.47元，以2010年25倍市盈率計(jì)算，目標(biāo)價(jià)格為：27元，給予“持有”評級。
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