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08.24牛股：西北軸承 格力電器 招商銀行 粵電力
中國軸承網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2010/08/25
西北軸承：西部最大軸承生產(chǎn)企業(yè)
基本面：公司是我國軸承行業(yè)大型企業(yè)之一，是我國西部最大的軸承生產(chǎn)企業(yè)，可生產(chǎn)9大系列的軸承產(chǎn)品近3000種，產(chǎn)品銷往國內(nèi)多個(gè)省、直轄市、自治區(qū)以及亞洲、歐洲、美洲等國家和地區(qū)。公司在石油機(jī)械軸承行業(yè)占據(jù)較高的市場份額。此次上述專項(xiàng)資金在風(fēng)力發(fā)電機(jī)組配套軸承項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)不影響公司利潤，項(xiàng)目建成后按遞延收益處理。公司將按照有關(guān)規(guī)定，對上述資金專項(xiàng)用于風(fēng)力發(fā)電機(jī)組配套軸承建設(shè)項(xiàng)目。
市場面：在08年底公司股東大會(huì)決定建設(shè)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組配套軸承、國家重大機(jī)械裝備配套軸承等三個(gè)項(xiàng)目。其中風(fēng)電項(xiàng)目重點(diǎn)是開發(fā)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的1MW~1.5MW風(fēng)力發(fā)電機(jī)組配套軸承。建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)1MW以上風(fēng)力發(fā)電機(jī)組配套軸承2.6萬套。公司預(yù)計(jì)風(fēng)電軸承項(xiàng)目投產(chǎn)后年銷售收入可達(dá)8.67億元，利潤總額1.66億元。同時(shí)，公司也預(yù)計(jì)，另外兩個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)后年銷售收入總共4.79億元，利潤總額1.05億元。若上述項(xiàng)目可以順利啟動(dòng)，則將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。三大項(xiàng)目完全投產(chǎn)后，將增加利潤2.71億元。
上周美國發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡如人意，二次探底言論風(fēng)云再起，加之全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍不確定，市場避險(xiǎn)情...
價(jià)值研判：在二級市場中，該股整體維持上升通道中，均線系統(tǒng)良好，MACD指標(biāo)持續(xù)金叉向上，顯示后期依然具備上漲動(dòng)力，同時(shí)整體漲幅不大后期大幅補(bǔ)漲可能，投資者可以短線密切關(guān)注。
華訊金融數(shù)據(jù)研究中心測算，該股短線支撐位8.5元，壓力位9.12元。
格力電器：實(shí)際業(yè)績超預(yù)期
上半年公司實(shí)現(xiàn)收入249億元，同比增長24％，歸屬于母公司凈利潤15.7億元，同比增長27％，實(shí)現(xiàn)每股收益0.56元。
實(shí)際業(yè)績超出預(yù)期。由于公司上半年國內(nèi)空調(diào)銷售達(dá)到800多萬臺，其中60％的空調(diào)都能獲取節(jié)能補(bǔ)貼，上半年補(bǔ)貼收入預(yù)計(jì)能達(dá)到20億。
上周美國發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡如人意，二次探底言論風(fēng)云再起，加之全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍不確定，市場避險(xiǎn)情...
由于公司采用收付實(shí)現(xiàn)制來確認(rèn)補(bǔ)貼收入，中報(bào)中節(jié)能補(bǔ)貼僅確認(rèn)10億，剩余補(bǔ)貼應(yīng)在三季報(bào)確認(rèn)。
二季度毛利率、費(fèi)用率齊下降，但凈利潤率持平。公司二季度毛利率僅為12％，環(huán)比一季度下降了9個(gè)百分點(diǎn)，但銷售費(fèi)用率環(huán)比也下降了7個(gè)點(diǎn)，主要原因是產(chǎn)品出廠價(jià)進(jìn)行了下調(diào)，但同時(shí)給經(jīng)銷商的返利也減少了。從凈利潤率角度看，公司二季度的盈利能力環(huán)比持平，二季度的凈利潤率為6.25％，一季度為6.26％。
中央空調(diào)業(yè)務(wù)成為新的利潤增長點(diǎn)。公司此次的公開增發(fā)主要是針對中央空調(diào)業(yè)務(wù)。上半年公司的中央空調(diào)收入為20億，全年預(yù)計(jì)能達(dá)到50億，占主營業(yè)務(wù)收入為10％。受益于進(jìn)口替代以及消費(fèi)升級，公司中央空調(diào)未來三年收入復(fù)合增長率有望達(dá)到40％。而且中央空調(diào)盈利能力好于家用空調(diào)，中央空調(diào)凈利潤率大約14％，家用空調(diào)為6％。
我們上調(diào)格力電器盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2010年、2011年每股收益為1.35元、1.58元，分別上調(diào)了12％和18％，對應(yīng)前日收盤價(jià)PE為12倍和10倍，估值安全，公司增發(fā)方案通過后，有釋放業(yè)績的動(dòng)力，我們將公司的評級由"推薦"上調(diào)至"強(qiáng)烈推薦"。
粵電力A：業(yè)績符合預(yù)期 估值有待修復(fù)
2010年上半年，因公司發(fā)電量同比增加近30％，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)到62.51億元，同比增長18.6％。但由于燃料價(jià)格有所上升，公司利潤的增幅小于營業(yè)收入的增幅，發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率下降了近3個(gè)百分點(diǎn)，公司營業(yè)利潤和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為6.11億元和4.31億元，同比分別增長12.08％和17.69％，公司業(yè)績在我們預(yù)期之中。
上周美國發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡如人意，二次探底言論風(fēng)云再起，加之全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍不確定，市場避險(xiǎn)情...
2010年上半年，區(qū)域經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，用電需求明顯回升，且受西南干旱天氣影響，水電機(jī)組出力不足，"西電東送"電量大幅減少，使得省內(nèi)發(fā)電量同比增長32.9％。公司完成發(fā)電量155.44億千瓦時(shí)，同比增長20.98％；上網(wǎng)電量144.01億千瓦時(shí)，同比增長21.63％。
公司已啟動(dòng)了重大資產(chǎn)重組工作，計(jì)劃收購粵電集團(tuán)持有的廣前電力公司60％股權(quán)、惠州天然氣發(fā)電公司35％股權(quán)、粵電石碑山風(fēng)能開發(fā)公司40％股權(quán)、粵電云浮發(fā)電廠90％股權(quán)、惠州平海發(fā)電廠45％股權(quán)、粵電云河發(fā)電司90％股權(quán)以及國華粵電臺山發(fā)電公司20％股權(quán)。收購?fù)瓿珊髮⒋蠓嵘镜难b機(jī)容量、資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力，同時(shí)也預(yù)示者集團(tuán)資產(chǎn)注入的進(jìn)程將加快。
在不考慮集團(tuán)資產(chǎn)注入的前提下，我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年公司將實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.32元、0.33元、0.41元，目前公司2010年23X動(dòng)態(tài)PE低于火電行業(yè)的平均水平。同時(shí)，考慮到收購集團(tuán)資產(chǎn)對盈利的增厚，我們認(rèn)為公司目前估值偏低，有待修復(fù)，給予"推薦"評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)位為8元。
荃銀高科：看好公司長期發(fā)展
公司與孟加拉、巴基斯坦、印尼等東南亞多個(gè)國家和地區(qū)建立了貿(mào)易合作關(guān)系，累計(jì)出口雜交稻種860多萬公斤，"荃銀"系列雜交水稻良種在東南亞地區(qū)享有一定聲譽(yù)。
目前，東南亞地區(qū)的水稻種植面積不斷擴(kuò)大，主要國家的水稻種植面積已達(dá)到5億畝左右。雖然雜交水稻種植面積占比較少，但是雜交水稻種植已成為當(dāng)?shù)靥岣呒Z食產(chǎn)量、解決饑餓的主要措施，因此東南亞雜交水稻種市場需求非常旺盛。從20世紀(jì)80年代開始，我國就開始對東南亞出口雜交水稻種，當(dāng)時(shí)主要是通過邊境貿(mào)易。隨著我國種子行業(yè)的發(fā)展壯大，種子出口業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大，目前僅越南、印度、孟加拉國的雜交水稻種植面積已達(dá)到300萬、180萬和45萬畝，并有擴(kuò)大趨勢。國內(nèi)種子出口行業(yè)集中度相對較低，規(guī)模以上企業(yè)有20-30家左右，規(guī)模較小企業(yè)不少于500家。公司作為規(guī)模以上企業(yè)之一，在東南亞種子市場有相當(dāng)?shù)囊?guī)模和品牌優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)未來兩年公司種子出口業(yè)務(wù)保持過去三年的20％以上的增速。
上周美國發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡如人意，二次探底言論風(fēng)云再起，加之全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍不確定，市場避險(xiǎn)情...
我們預(yù)測2010-2012年EPS為0.6、0.81和1.05元。我們看好公司長期發(fā)展，原因是：①公司擁有優(yōu)質(zhì)品種權(quán)，以及豐富的育種資源和研發(fā)人員資源。②公司股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單，機(jī)制靈活，利于公司在種子行業(yè)快速發(fā)展，且公司具備快速開拓市場的能力。給予"推薦"評級
麗江旅游：大索道停運(yùn)引發(fā)業(yè)績下降
業(yè)績數(shù)據(jù)：上半年公司實(shí)現(xiàn)收入8374萬，同比增長17％，實(shí)現(xiàn)凈利潤646.7萬，同比下降71％，每股收益0.06元。信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長基金和華夏大盤基金分別是公司第五大和第六大股東。
投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2010年業(yè)績下降50％，2011年公司業(yè)績反彈增長117％，預(yù)計(jì)今明兩年的攤薄EPS分別為0.17元和0.36元，2011年的估值水平達(dá)到65倍，高估值水平反映了市場對其重組預(yù)期，在詳細(xì)方案出臺前我們維持公司投資評級為"推薦"。
招商銀行：凈息收入高增長 二次轉(zhuǎn)型注入新活力
招商銀行公布半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利132億元，同比增長59.8％，其中二季度實(shí)現(xiàn)凈利73億元，環(huán)比增長23.6％，上半年全面攤薄EPS為0.61元，加權(quán)平均ROE達(dá)到23.9％。
投資建議。我們預(yù)計(jì)公司10、11年凈利分別增長48.5％和23.8％，EPS為1.25和1.55元，當(dāng)前10年P(guān)E、PB為11.35和1.49倍。基于看好公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的"二次轉(zhuǎn)型"，我們維持其"短期推薦-長期A"的評級。
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