| 首頁(yè)>軸承新聞>天馬股份：風(fēng)電軸承與齊重?cái)?shù)控齊飛 |
天馬股份：風(fēng)電軸承與齊重?cái)?shù)控齊飛
中國(guó)軸承網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2008/08/15
08年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.45億元，同比增長(zhǎng)156.33％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.47億元，同比增長(zhǎng)78.88%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.19億元，同比增長(zhǎng)98.36%；全面攤薄每股收益0.81元。
外延式擴(kuò)張+內(nèi)涵式發(fā)展助推公司業(yè)績(jī)大幅提升。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)得以大幅提升的主要原因是：公司在保持傳統(tǒng)軸承業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，合并了重型機(jī)床行業(yè)的龍頭企業(yè)齊重?cái)?shù)控，并且風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)也逐步實(shí)現(xiàn)了批量化生產(chǎn)。目前，公司收入主要來(lái)源于機(jī)床、通用軸承和鐵路軸承三大類(lèi)業(yè)務(wù)，占收入比重分別為40.00%、32.79%和16.07%。從上述業(yè)務(wù)的半年度表現(xiàn)來(lái)看，機(jī)床業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.18億元，同比增長(zhǎng)10.65%；通用軸承（包括風(fēng)電軸承）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.07億元，同比增長(zhǎng)78.87%；鐵路軸承實(shí)現(xiàn)收入2.48億元，同比增長(zhǎng)1.21%。齊重?cái)?shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)目前訂單飽滿，由于受產(chǎn)能限制，收入增長(zhǎng)緩慢，但齊重自天馬控股以來(lái)，盈利能力得到了明顯改善，凈利率從07年上半年的3.53%提升至目前的9.35%，鑒于重型機(jī)床產(chǎn)業(yè)正處于景氣周期，我們認(rèn)為公司的機(jī)床業(yè)務(wù)尚有較大的提升空間；鐵路軸承業(yè)務(wù)繼07年后，將持續(xù)緩速增長(zhǎng)，直接導(dǎo)致鐵路軸承增長(zhǎng)緩慢的原因有兩方面，一是鐵路投資雖然仍在高位運(yùn)行，但增速有放緩跡象；二是鐵道部對(duì)下游軸承企業(yè)的選擇保持較為固定模式，企業(yè)及各自所占份額目前無(wú)太大變動(dòng)。通用軸承快速增長(zhǎng)主要原因是產(chǎn)能的充分釋放，尤其是風(fēng)電軸承釋放最為明顯。我們認(rèn)為在未來(lái)幾年內(nèi)，公司在該領(lǐng)域?qū)?huì)有超預(yù)期增長(zhǎng)。
毛利率有所下降，但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。08年上半年，鋼材等原材料價(jià)格仍居高不下，且最高漲幅相較07年底曾一度接近80%。在成本壓力面前，公司通過(guò)實(shí)施降耗增效、提升產(chǎn)品品質(zhì)和附加值以及調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格等多項(xiàng)措施積極應(yīng)對(duì)。08年1-6月，公司產(chǎn)品綜合毛利率為30.42%，同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)，若排除齊重?cái)?shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)毛利率水平相對(duì)較低的影響，我們認(rèn)為公司是具備良好的抵御成本壓力的能力的。考慮到目前鋼價(jià)已在高位在運(yùn)行，上漲空間較為有限，因此從全年來(lái)看，毛利率將會(huì)維持在現(xiàn)有的水平上，并且隨著公司風(fēng)電軸承等高附加值產(chǎn)品比重的逐步提升，原材料價(jià)格上漲不會(huì)對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的不利影響。
新接多項(xiàng)風(fēng)電軸承大額訂單，09年業(yè)績(jī)將會(huì)超預(yù)期增長(zhǎng)。公司近期與東方汽輪機(jī)、中船重工、金風(fēng)科技(002202,股吧)簽訂合計(jì)金額為10.42億元的風(fēng)電軸承訂單。上述合同的執(zhí)行期從08年11月至09年12月底；并且公司亦與丹麥Vesta和荷蘭EWT等國(guó)際風(fēng)電設(shè)備公司建立了良好的合作關(guān)系，我們認(rèn)為多項(xiàng)且具有持續(xù)性的訂單將保障公司在風(fēng)電領(lǐng)域的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，09年業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)在即。
公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略——將致力于內(nèi)涵式發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司多個(gè)首發(fā)募投項(xiàng)目順利完工并產(chǎn)生效益，08年下半年將重點(diǎn)推進(jìn)500萬(wàn)套精密球軸承項(xiàng)目和冷輾長(zhǎng)奉命軸承項(xiàng)目的建設(shè)，預(yù)計(jì)在08年年底全面建設(shè)完成。同時(shí)，公司擬通過(guò)非公開(kāi)增發(fā)增資風(fēng)電軸承和高檔重型數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)化基地兩個(gè)項(xiàng)目，目前正在抓緊做好增發(fā)項(xiàng)目的前期工作。
盈利預(yù)測(cè)。暫時(shí)不考慮公司非公開(kāi)增發(fā)因素，我們預(yù)計(jì)公司08、09、10年度每股收益分別為1.71元、3.07元和4.05元，對(duì)應(yīng)08年的動(dòng)態(tài)市盈率為30倍，考慮到公司具有良好的成長(zhǎng)性，維持對(duì)公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）原材料價(jià)格進(jìn)一步上漲，壓縮利潤(rùn)空間。（2）下游行業(yè)需求放緩。
推薦給朋友 評(píng)論 關(guān)閉窗口
上一篇:天馬股份：風(fēng)電軸承龍頭 爆發(fā)性增長(zhǎng)無(wú)憂
下一編:天馬股份：風(fēng)電軸承帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)